Con la delibera 583/2015/R/com l'Autorità per l'energia elettrica il gas e il sistema idrico definisce le modalità di determinazione e aggiornamento del tasso di remunerazione del capitale investito (WACC) per i servizi infrastrutturali regolati dei settori elettrico e gas, unificando tutti i parametri ad eccezione di quelli specifici dei singoli servizi, tra cui il parametro b che esprime il livello specifico di rischio non diversificabile del singolo servizio e il peso del capitale proprio e capitale di debito impiegato per la ponderazione (rapporto D/E).
La revisione della metodologia mira a definire un quadro regolatorio maggiormente trasparente e prevedibile, garantendo nel contempo omogeneità nei criteri di determinazione del WACC ed evitando che differenze nei tassi di remunerazione dei singoli servizi infrastrutturali regolati dei due settori possano dipendere dalle condizioni specifiche dei mercati finanziari nel periodo preso a riferimento per la fissazione del tasso di rendimento delle attività prive di rischio.

Come evidenziato nei documenti di consultazione al riguardo (275/2015/R/com e 509/2015/R/com), il mutare del contesto dei mercati finanziari a partire dal 2008 ha portato alla revisione dell'impostazione in essere e all'individuazione di una metodologia che consenta, anche nell'attuale contesto macroeconomico e finanziario ancora instabile, il contenimento dei costi per il finanziamento degli investimenti necessari allo sviluppo delle infrastrutture energetiche e, di conseguenza, favorisca il contenimento del costo del servizio, con beneficio per i clienti finali in una prospettiva di medio termine.

Sulla base delle osservazioni emerse nel corso della consultazione, la delibera fissa in sei anni (2016-2012) la durata del periodo regolatorio del tasso di remunerazione del capitale investito per le regolazioni infrastrutturali dei settori elettrico e gas (PWACC), prevedendo un meccanismo di aggiornamento - a metà periodo - che, in maniera prevedibile e trasparente, consenta aggiustamenti del tasso in funzione dell'andamento congiunturale.
Con il provvedimento 583/2015/R/com l'Autorità approva l'Allegato che riporta i "Criteri per la determinazione e aggiornamento del tasso di remunerazione del capitale investito per i servizi infrastrutturali dei settori elettrico e gas per il periodo 2016-2021 (TIWACC 2016-2021)" e, al fine di rendere coerenti le disposizioni vigenti per il settore gas, modifica la regolazione per la determinazione delle tariffe di rigassificazione (RTRG), di trasporto (RTTG), di distribuzione (RTDG) e di stoccaggio (RTSG), in relazione modalità di determinazione e aggiornamento del WACC.

Il TIWACC, in particolare riporta la formula per la determinazione del WACC e relativo aggiornamento, considerando i diversi parametri che lo compongono: tasso reale di rendimento del capitale proprio (sulla base del tasso di rendimento delle attività prive di rischio, del livello di inflazione, del total market return TMR e del livello del premio per il rischio paese CRP); costo del debito in termini reali; aliquota teorica di incidenza delle imposte sul risultato di esercizio; aliquota fiscale per il calcolo dello scudo fiscale degli oneri finanziari; livello di gearing per il servizio infrastrutturale regolato; fattore correttivo per la copertura delle imposte sui profitti nominali.
Inoltre, individua i parametri specifici dei diversi servizi con riferimento al livello di gearing (rapporto tra il capitale di debito e la somma di capitale proprio e capitale di debito) e al parametro b (misura del rischio sistematico e non diversificabile per ciascun servizio) in vigore  dall'1 gennaio 2016 (ad eccezione dei parametri b relativi al settore elettrico, la cui fissazione avverrà a breve nell'ambito delle decisioni di revisione del periodo regolatorio).
Nell'Allegato sono quindi riportate tabelle con i valori specifici di parametri base del WACC, del livello di gearing, del b e del WACC.
I nuovi criteri troveranno applicazione dal 1 gennaio 2016 al 31 dicembre 2021.


La scheda ha carattere divulgativo e non provvedimentale.